学姐别这样事件:保监会近日印发《关于优化保险合同负债评估所适用折现率曲线有关事项的通知》(以下简称《通知》),主要内容包括:①针对未来保险利益不受对应资产组合投资收益影响的保险合同。②基础利率曲线分为三段,溢价幅度上限由现行的150 个基点降低到120 个基点。③调整后的折现率曲线 日起适用。 准备金折现率只影响当期利润分配,不影响利润总额。保监会保险公司以750 日移动平均国债收益率曲线为基础来确定折现率假设(保险准备金折现率是指以中债国债十年期到期收益率的750 日移动平均为基础,加上流动性溢价确定的折现率),准备金的计提不影响保险公司利润总额,只影响利润的分配时间,根据2016 年年报,虽然准备金计提带来保险公司当期净利润的减少(中国人寿-147 亿元/中国平安-289 亿元),但保险公司的保费收入(中国平安YoY+32%/中国人寿YoY+18%)、内含价值(中国平安YoY+10%/中国人寿YoY+16%)维持较高增速,市值也较为稳定,保险公司价值应更加聚焦内含价值(P/EV),而非净利润(P/E)。 折现率调整可缓解当期利润与险企内含价值的。从上市保险公司的角度来看,截至2016 年三季度上市保险公司保险合同准备金在负债中的占比在20%-86%之间,中国平安(23%)/中国人寿(78%)/中国太保(79%)/新华保险(86%),预计折现率调整后,产品结构较为稳健的上市保险公司资本将更加充足,保险合同准备金在负债中的占比有望降低,预计折现率调整将使得利润与内含价值的有所收窄。 预计上市险企利润拐点将提前至今年四季度。2016 年四季度中债国债十年期到期收益率企稳回升,2017 年初以来波动上行20BP,有助于改善利差损风险,叠加折现率曲线调整,减小补提准备金对利润带来的影响,根据测算2017 年准备金补提压力持续存在,750日国债收益率曲线 年四季度迎来向上拐点,届时补提准备金给利润带来的压力将大为减轻。 偿二代下评估曲线趋于一致。此次调整将基础利率曲线与偿二代下未到期责任准备金所适用的基础利率曲线保持一致,解决了偿二代实施以来资本管理和利润评价并行不同的评估曲线的问题。此外中国利率曲线 天移动平均国债收益率曲线来进行平滑,调整后折现率曲线%,预计稳定性将有所提升。 且调整后折现率曲线能够更好地反映不同期限的无风险收益率,提高了折现率曲线的合,有利于更加公允地反映保险公司的准备金负债,提升险企的风控能力。 (1)长期保障型产品资本充足。《通知》仅针对“未来保险利益不受对应资产组合投资收益影响的保险合同”,即通过调整传统险的折现率曲线,直接影响相对应的会计负债评估和会计利润评估的结果,分红险、万能险和投连险的会计评估则不受影响。长期来看,偿二代之下长期保障型产品利润率和价值率更高,折现率曲线调整后长期保障型产品资本更加充足,产品优势进一步凸显。 (2)中国平安、中国太保更为受益。中国太保万能险(0.04%)占比较小,中国平安万能险占比虽达到28%,但万能险新业务久期达到14 年,且客户续期缴费水平稳定,且两者银保渠道占比都在6%以内,竞争力将更加明显。 (3)调整折现率曲线 年以来保险行业监管趋严,监管层领导在出席多个会议发言时出加强监管的信号,同时制订了多项规章制度,对部分不符合规范的险企采取了相应的监管措施,预计未来从严监管将成为常态化,此次调整折现率曲线,未来将收窄利润与内含价值的,同时有助于保险市场长期健康发展,进一步强化“保险姓保”,推动保险行业回归保险本质。 以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。 |