陈好刘海峰结婚照2019年10月回顾：10月延续钢材需求传统旺季，社会库存继续去化，但供需格局改善不及预期，钢价下跌；但是受益于成本端跌幅强于成材端，盈利逐步修复。2019年10月，钢铁行业指数跌幅为2.37%、同期沪深300涨幅为1.89%，钢铁行业指数走势弱于沪深300指数，在申万28个行业中涨幅排第二十五名。钢铁板块PE估值、PB估值小幅下降，2019年10月31日，钢铁行业PE_TTM为6.9倍，9月底为7.1倍；PB_LF为0.86倍，9月底为0.87倍。当前PE、PB分别为2013年至今的6.4%分位和16.8%分位。 2019年11月展望：需求端，11月进入钢材需求传统淡季，预计需求环比或趋弱；供给端，等地环保政策趋严，叠加近期多地出台限产政策，不排除环保政策进一步趋严的可能性，预计11月供给边际或收缩。供需将继续维持弱平衡、钢价或继续震荡走弱；但成本端尤其进口铁矿石供需格局环比变差、铁矿石价格中枢或继续下移，预计钢材盈利或以稳为主。关注需求企稳向好、环保基础较好的龙头钢企：宝钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢等和景气偏好的油气管板块久立特材、常宝股份等。 需求：11月开始进入传统钢铁需求淡季、需求季节性走弱。我们判断：随着今年不及预期的“金九银十”结束以及秋冬季传统钢铁需求淡季的到来，预计11月钢材需求环比或有所下降。 成本：钢厂环保压力或进一步加大、叠加临近年关海外矿企或加大铁矿石产量和发货量，预计11月进口矿价或稳中有降，焦炭供需格局偏弱、价格高位震荡。 价格：10月供需双强、供需维持弱平衡状态，钢价出现小幅下跌。预计11月供需继续维持弱平衡，钢价或震荡走低。 盈利：供需方面，秋冬季钢材需求传统淡季来临，预计11月需求环比将有所弱化。近期多地出台重污染天气错峰生产政策，但政策执行力度仍有待观察，预计11月供需继续维持弱平衡，钢价或震荡走低；成本端，临近年关，、巴西铁矿石产量和发货量或将持续提升，矿价将继续承压。综上所述，预计11月盈利环比或以稳为主。 三、风险提示：宏观经济增速下滑；原材料价格超预期上涨利润；环保政策的不确定性；超净排放进程不及预期。
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